伴随美国国债供给端的大量发行,债券市场流动性危机加剧,美债从3个月期到30年期收益率全线走高!
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10月18日周三,美债再次遭遇大规模抛售,基准10年期美债收益率逼近5%,10年期美债收益率收盘飙升11.8个基点至4.845%,创下2007年7月25日以来的最高收盘水平。在30年期美债市场上,收盘为 4.927%,仅次于10月6日4.973%的2007年以来收益率最高点。
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9月14日美国联邦政府债务规模刷新33万亿美元“新高”。随后一个月时间,新增债务规模就已经超过5900亿美元,可谓光速。而美联储缩表已逾1万亿美元,也在推波助澜。
美债卖不动,广义利率进一步攀升向9%
美国当地时间周二,10年期美债收益率一度飙升13.7个基点至4.846%,为2007年7月25日以来的最高收盘水平。短端利率涨得更凶,2年期美债收益率一度上行14个基点至5.24%,刷新2006年以来的十七年最高。在长期利率方面, 30年期美债收盘利率为 4.927%,仅次于10月6日4.973%的 2007年以来收益率最高点。
利率不断上行背后,是市场对于美国政府债券需求下降的最新警告信号,当日从3个月期到30年期美债收益率全线走高。其中,3年期、5年期和7年期美债收益率均飙升15个基点。由于市场预计美联储将继续加息,美股三大指数均收跌。
在广义利率上,美国银行贷款利率又开始飞了,上周数据达到8.5%,进一步攀升向9%。而3年前同期利率仅为3.25%。根据美国抵押贷款银行家协会(MBA)上周公布的数据显示,截至10月6日当周,30年期定息抵押贷款的合约利率上升14个基点至7.67%,为连续第5周上升。而购房申请指数小幅上升,但仍接近近30年来的最低水平。
美国9月零售数据好于预期,再度释放经济强劲的信号,导致美联储鹰派预期卷土重来,该数据显示,美国9月份零售销售额环比增长0.7%,不及前值修正值0.8%,但远超市场预期的0.3%,实现连续第6个月增长。在9月份CPI数据显示通胀顽固的情况下,消费需求的持续强劲,或引发市场对于通胀反弹的预期,可能促使美联储在年底前再次加息。
美债供给端“泛滥”,美联储减持超万亿
美债收益率大幅抬升,是美国大量发债后带来的债券流动性危机加剧,引发投资者抛售美债,也是美国国债规模的快速飙升而美联储却不断缩表不托底的结果。
在今年6月初美国债务上限和新的预算法案调整后,美债规模迎来了史诗级爆发,在历时8个月,在6月15日突破32万亿美元规模后,此后仅仅用时3个月,在9月14日美国联邦政府债务规模已经刷新33万亿美元“新高”。而从9月15日到10月15日,一个月时间,新增债务规模就已经超过5900亿美元,可谓光速。
此外,随着美国政府继续财政刺激的力度,美国财政部把期限最短的国库券发行规模提高到有史以来最高水平,美国4周期、8周期、17周期国库券发行规模,均在创下有史以来最高。截至9月底,美国政府今年已发行15.73万亿美元国债,高于上年同期的12.53万亿美元。
随着美债供给端的“泛滥”打破了原有的供需平衡,更高的供应往往会压低价格,推高收益率,并进一步放大了市场对于美国中长期通胀中枢抬升的担忧,各期限美债收益率急速飙升,在美债大幅放量的6月初、9月末至10月初两段时间中,10年美债收益率分别上升了20bp、50bp。
美联储缩表,减少购债规模,也增加了美债标售流拍的风险。美联储在去年6月1日开始缩表,结束新冠疫情初期以来的超级宽松货币政策。截至10月12日,美联储的资产负债表总规模自去年4月峰值的8.955万亿美元,已下滑到7.952万亿美元,减少逾1万亿美元。其中,从资产端变化来看,持续减少的主要是国债资产。
IMF发出美国债务预警
美国国债市场的流动性危机,让市场担心一旦出现债务违约,将导致美国国债价格暴跌,进而引发全球金融市场的动荡。IMF日前警告称,美国债务形势看起来越来越不稳定,随着利率居高不下,企业违约率上升;嘉信理财估计,美国违约和破产的峰值可能会在2024年第一季度左右到来,因为更高的借贷成本会让实力较弱的企业陷入财务困境。
面对外界质疑,美国财政部长耶伦(Janet Yellen)在周二表示,较高的利率可能会持续下去,同时坚称美国经济“处于一个良好的位置”。耶伦表示,美国债务利息占经济产出的98%,“仍然是可控的”。“高的利率可能会持续下去,尽管这一点尚不明确。我们的财政状况绝非无法解决。我们必须对此保持关注。”
国泰君安证券国际首席经济学家周浩认为,“在目前的时点上,我们更倾向于强调美国经济可能面临的逆风,基于此也认为不必过度高看美债长端利率的上行空间。”周浩从供需角度分析认为,从存量美债到期结构看,第四季度到期美债占存量美债的比重接近20%,但是并非所有期限美债对市场都具有显著影响,在去掉对市场影响较低的久期在1年之下以及浮动票息的美债后,2023年第四季度到期美债(Notes及Bonds)占总存量比重仅为3.67%,美债到期续发的压力较为可控。
(文章来源:券商中国)
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